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金融:静候时机 等待催化因素

2019-10-09 13:44:47来源:励志吧0次阅读

金融:静候时机 等待催化因素 2011-07-0 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点本周观点上周,银行股受审计署公布地方政府融资平台审计情况影响,跑输大盘。

地方政府融资债务近无忧远有虑。审计报告显示,平台贷余额约8.5万亿,政府融资平台中,政府负有偿还和担保责任合计占比84%,剩余部分政府负有偿还救助责任,即最大风险敞口(不考虑政府违约)约为1.6万亿。我们认为平台贷主要以抵押、质押为主,风险可控,而且偿还期限与宏观经济风险匹配。平台贷短期来看偿债无忧,长期偿债能力还需要进一步观察。

资金面偏紧状况仍将持续。6月美元走强趋势开始逐渐显现,预计外汇占款增加将趋缓,甚至低于市场预期,而存准率上调再次收紧了银行资金,6月底市场资金干涸状况严重。7月公开市场操作到期资金约 500亿,规模较大,一定程度上可以弥补外汇占款增量下降的影响,虽估计仍有缺口,但市场资金干涸状况将得到一定程度缓解。

理财产品发展迅速,监管出手重在规范与稳定。2010年发行理财产品2万余款,募集资金约15万亿;收益类型以非保本浮动收益为主;期限以 个月内短期产品为主;市场份额上,四大行占约占 5%,其他上市股份制银行约占55%。

理财产品迅速发展壮大,一方面有利于银行中间业务收入增长,另一方面理财产品是金融脱媒的重要媒介,快速发展会使得行业整体存款被分流(日均存贷比压力增大),尤其是理财产品市场能力弱的中小银行;监管层近日出台管理文件,不仅规范银行发行理财产品细节,同时也限制银行和信托合作的范围(扩大银信合作定义范围,严格执行银信产品不得超过融资类余额 0%),使得理财产品发行空间受到约束,有助于缓解存款被分流的压力。

静候时机,等待催化剂。由于市场对融资平台贷款质量和不对称加息的担忧,银行股近期走势偏弱。我们认为市场正在逐步消化负面因素,估值水平仍有修复需求。相对于其他行业中期盈利迅速下滑,我们认为银行中报稳定高盈利将成为未来市场关注热点,中报有望成为银行股估值修复的催化剂。

上周市场表现上周自选组合涨幅- .69%,沪深 00银行指数涨幅为-2.96%,跑输行业;自选组合从建仓到现在,累计跑赢行业指数4. 0%。推荐华夏银行、招商银行、民生银行和兴业银行为我们投资组合,组合权重分别为40%、 0%、20%和10%。

行业动态(1)银监会要求商业银行整改理财违规;(2)5月份银行代客结售汇顺差519亿美元;( )央行连续七周净投放;(4)央行出台新规防范海外热钱涌入;(5)上半年银行理财产品发行超8万亿;(6)央行:前5个月金融市场总体运行平稳;(7)央行顾问李稻葵:从紧货币政策不会改变;(8)沪各级政府债务水平正常;(9)巴塞尔附加资本要求出炉;(10)标普:融资平台或令中资行增2.5万亿坏账;(11)美国银行85亿美元和解,银行业最大不确定性有望消除。

公司动态(1)建行收购太平洋安泰51%股权银保合作还需磨合期;(2)民生银行发布小微金融2.0版准;( )深发展将全面推动交叉销售;(4)工行 80亿次级债成功发行;(5)光大银行H股IPO再延后;(6)中信银行配股后资本充足率将升至11.5%;(7)携手国家知识产权局交行着力支持科技型小企业。

上周观点回顾上周银行股和大盘大幅上涨,主要是因为相关部门和领导人表示通胀可控和国际油价下跌,市场对通胀见顶回落预期加强,以及货币市场资金趋紧,预期政策进一步紧缩可能性减小。通胀周期下风格转换趋势渐显,银行股上周跑赢大盘0.06%。

中报业绩无忧。紧缩政策下,银行贷款议价能力强,可以转移高企的揽存成本,息差依旧稳定。理财产品热销进一步带动手续费收入增长。预计银行业中期业绩喜人,行业同比超过 0%,环比持平。其中招行、兴业、浦发、华夏业绩最为亮丽。

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