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广证恒生:一季度始于弱复苏 政治年效应明显

2019-12-05 06:14:57来源:励志吧0次阅读

广证恒生:一季度始于弱复苏 政治年效应明显 2013-04-16 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

一季度国内生产总值118855亿元,按可比价格计算,同比增长7.7%。一季度,全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长9.5%,增速比上年同期回落2.1个百分点。一季度,固定资产投资(不含农户)58092亿元,同比名义增长20.9%,增速与上年同期持平,比上年全年加快0.3个百分点。

我们与市场不同的观点:

一季度GDP7.7%的增速反映开年弱复苏的基础较为牢固,主要依靠投资拉动和信贷驱动的增长模式乃典型的“政治年”周期效应。其中,受益于去年末房地产市场迅速回暖以及城镇化发展的展望,地产投资的正面贡献效应大幅扩张;而工业增加值的增速回落,我们认为更多是企业加大去库存而将开工后延所致,预计投资的加码以及出口弱回升,都将拉动二季度中微观层面数据进一步好转。

主要观点:

受益楼市回暖和城镇化,地产投资迅速扩张一季度投资拉动成为经济企稳的主要支柱,符合我们对“政治年”的投资拉动趋势的判断。其中,受益于去年末房地产市场迅速回暖以及城镇化发展的展望,地产投资的正面贡献效应大幅扩张。我们认为在“新国五条”抑制地产投机的背景下,房产开工的加大有助于平衡前期楼市供需失衡的紧张局面。

出口强劲,消费上升偏弱出口贸易一季度增速分别为18.4%,主要受益于新兴发达国家需求的好转,强势拉动外需的回升。国内消费则是受到“从简风”的影响,一季度消费增速下降一个台阶;另外电商经营向传统零售的突围也将降低消费均价的整体水平。

制造业仍在去库存阶段,二季度有望承接需求回暖一季度工业增加值同比增长9.5%,增速同比下降2.1个百分点,回落幅度较大,我们分析有三方面原因:(1)受产业结构调衡的影响,重工业增速大幅回落;(2)传统重化工行业仍处于去库存阶段,承接订单尚需时日;(3)PPI的走低抑制上游开工热情。但是从PMI数据上看,连续六个月稳占荣枯线上的信号还是能够显示制造业走出去年低迷颓势,我们预计随着去库存的加速,二季度制造业数据有望好转。

一季度国内生产总值118855亿元,按可比价格计算,同比增长7.7%。一季度,全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长9.5%,增速比上年同期回落2.1个百分点。一季度,固定资产投资(不含农户)58092亿元,同比名义增长20.9%,增速与上年同期持平,比上年全年加快0.3个百分点。

受益楼市回暖和城镇化,地产投资迅速扩张一季度投资拉动成为经济企稳的主要支柱,符合我们对“政治年”的投资拉动趋势的判断。其中,受益于去年末房地产市场迅速回暖以及城镇化发展的展望,地产投资的正面贡献效应大幅扩张。我们认为在“新国五条”抑制地产投机的背景下,房产开工的加大有助于平衡前期楼市供需失衡的紧张局面。

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