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金融银行信息流将逐渐转暖估值三座大山压力纾缓

2019-09-15 23:12:33来源:励志吧0次阅读

金融:银行信息流将逐渐转暖 估值三座大山压力纾缓 2010-09-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

银行板块当前依然面临着正面业绩支撑与负面信息流冲击的格局。

密集再融资导致的无限供给、包括融资平台在内的拨备计提政策调整加上地产调控的阴影,共同构成了压制银行板块估值的三座大山。四季度的时段内,三大行配股后本轮密集融资潮将告一段落,融资平台贷款处置结果将逐步明朗化,地产供给放量后调控压力减轻,这几个领域的信息流较前期都将出现不同程度的改善。信息流的转暖有助于银行板块出现比较明显修复的空间。

微观调研显示,当前银行业实际经营情况波澜不惊,企业贷款需求保持平稳,利率仍在温和爬升。在银行业日常经营和盈利本身,大致有三方面潜在的负面因素,但这些因素真正兑现的风险并不大,平稳改善仍是银行业面临的主基调:

一是负债端成本上升给息差带来压力。二季度各家银行疯狂揽存,阶段性地影响了息差恢复的节奏,资金紧张的背后是贷存比考核引发的资金压力和外汇占款增量萎缩减少了存款的增量供给,贷存比考核的一次性影响已经过去,而被动货币投放量的影响在四季度将转向正面;二是宏观经济下滑导致资产质量下滑,可能引发信用成本上升。银行发布的中报里关注类贷款有所上行,但本轮经济恢复中企业谨慎生产稳健投资的特征非常鲜明,这些有效地涵养了企业的资金链,构成对信贷资产质量的保护;三是非对称加息预期引发对银行息差收窄的忧虑。当前日渐上行的通胀读数放大了这一担忧,但在信贷额度依然偏紧的情况下,存贷款利率之间存在明显传导关系,这显著降低了非对称加息的概率。

银行板块当前面临着正面业绩支撑与负面信息流冲击的格局。密集再融资导致的无限供给、融资平台等拨备计提加上地产调控的阴影,共同构成了压制银行板块估值的三座大山。四季度的时段内,三大行配股后本轮密集融资潮将告一段落,融资平台贷款处置结果将逐步明朗化,地产供给放量后调控压力减轻,这几方面的信息流较前期都将出现不同程度的改善。银行板块的低估值将出现修复的空间。

四季度行业其他正面的信息流可能包括:小QFII试点启动带来的AH折价修复预期、融资平台计提政策好于此前征求意见稿、三季报盈利增长预期得以平稳兑现;但银监会在做实行业资产质量的目标下继续温和收紧监管要求可能是比较现实的政策风险。政策引导下银行业“广积粮”的做法对板块向上的空间构成了制约。

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